國內膠粘劑龍頭企業
回天膠業是國內工程膠粘劑規模大的內資企業，產品主要包括有機硅膠和聚氨酯膠等，所生產各類工程膠粘劑以高端產品為主，是行業中為數不多的擁有、國內先進技術和自主知識產權的國內工程膠粘劑企業。
有機硅膠進入爆發性增長期
有機硅膠是公司主導產品之一，回天膠業08年國內市場占有率15.06%，在國內工程膠粘劑企業中排名。公司的有機硅膠主要應用于汽車、可再生能源、LED封裝、電力環保脫硫等領域。受益于太陽能、風能、LED封裝等新興行業的高速發展，公司10年有機硅膠收入同比增長83.9%，進入了爆發性增長期。
聚氨酯膠在整車市場進入放量階段
回天膠業聚氨酯膠產品主要應用于汽車的擋風玻璃，公司從07年開始以大客車為突破口，逐步進入了宇通、金龍等企業，預計公司11年開始在汽車制造市場的聚氨酯膠銷量將進入放量階段。
太陽能電池背膜即將成為新的業績增長點
回天膠業利用多年的聚氨酯膠粘劑技術積累以及在太陽能(文章來源本站)光伏組件制造領域成熟的銷售渠道，正積極進入太陽能電池背膜領域。公司期300萬平方米生產線將于11年投產，我們預計12年開始公司背膜產品將貢獻利潤。以59元/平米的價格，35%毛利率估算，公司300萬平米完全達產每年可新增毛利約6200萬元。
我們預計公司2011-2013年EPS分別為1.12元、1.50元和1.93元，對應的動態市盈率為27倍、21倍和16倍。公司是國內工程膠粘劑龍頭企業，受益于新能源、LED等新興行業的增長及公司市場占有率的不斷提高，公司業績將保持長期高速增長，給予公司“強烈推薦”投資評級。
