回天膠業是國內國工程膠粘劑行業中規模大的內資企業。公司擁有多項自主研發的核心技術及國家專利，填補國內空白，其中太陽能電池板用有機硅膠等產品達到領先水平。高性能有機硅膠粘劑在國內工程膠粘劑市場占有率排名。一季報顯示，機構持股陣容堪稱豪華，社保、券商、基金、QFII等紛列其中。

膠粘劑屬于專用精細化學品，是新材料領域。產品應用廣泛，其下游產品幾乎涉及到國民經濟各個行業。但公司專注于高性能工程膠粘劑，聚焦于汽車、新能源、電子電器和高速鐵路等四個競爭門檻較高、未來增長空間廣闊的領域。作為國內工程膠粘劑龍頭企業，下游行業需求不斷擴大為行業迅速發展提供主要驅動力。同時，國產膠粘劑正以其顯著的價格優勢在各個應用領域逐步替代進口產品。

高性能有機硅膠中高端市場占有率穩居首位

高性能有機硅膠粘劑具有優異的耐久性和密封性，通過改性后可具有優異的耐油，耐高溫性能，且無毒環保。公司銷量目前在汽車行業、LED封裝領域、風力發電行業市場占有率排名;太陽能行業、電力脫硫環保領域處于行業領先地位。(文章來源本站)

未來汽車行業預計仍按15%的增速發展，風能、太陽能、LED 封裝均保持兩位數增長。安信證券預測2010、2011年公司高性能有機硅膠的銷量有望分別增長60%、50%，分別達到4240噸、6360噸。

公司在汽車維修市場用膠占30%，而公司在汽車制造用膠市場份額僅占12%，大部分整車市場由漢高等國外大公司所占領。目前公司已打入神龍汽車系統，公司希望以此為契機全面進入國內整車市場;未來如果合作進展順利，那么公司將在汽車制造用膠市場將會取得較大的突破。

公司有機硅膠粘劑在LED封裝主要應用領域包括手機、電腦以及大型LED顯示屏的生產。受益于下游產業的回暖，2010年一二季度公司電子電器用膠供不應求。

公司在太陽能用膠市場占6%，未來10-20年太陽能行業將保持20%左右增長，國內作為全球大的太陽能面板組裝和生產國，太陽能用膠市場需求將保持較快的增長;風力發電市場也是用膠較大的市場，預計我國未來10年內光伏行業增長率達到25%，風電裝機增長率維持在30%以上。如果未來公司能進入葉片用膠等高端市場，那么公司在風力發電用膠市場份額將會有較大的提升。

高鐵建設將推動聚氨酯膠業務爆發式成長

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聚氨酯膠粘劑和密封膠以其優良的粘接性，突出的耐油性、耐沖擊性、耐磨性、耐低溫等特性在高鐵建設中得到了廣泛的使用。根據國務院審議通過的《中長期鐵路網規劃》指出：到2020年，將鋪設無砟軌道的高速鐵路(時速大于200Km的客運專線)1.6萬公里以上。高鐵未來10年內聚氨酯膠市場容量達到12萬噸左右。且高速鐵路用膠粘劑產品設計使用壽命為10年，未來維修和更換用量更大。專門用于鋪設高速鐵路無砟軌道的聚氨酯膠，是高鐵建設不可或缺的核心材料。產品技術壁壘和準入門檻極高，市場需求穩定。公司使用超募資金6500萬元投資擴建“年產3000噸聚氨酯膠粘劑和密封膠建設生產線項目”，瞄準我國高鐵建設中引進日本的I型板、德國的II型板和自主創新的III型板技術所需用聚氨酯膠粘劑。

2010年將是我國高速鐵路建設的高峰時期。2009年公司中標高鐵用聚氨酯膠合同總計740噸，而2010年高鐵訂單超預期，截至目前公司高鐵用膠訂單已經達到了1500噸，市場占有率約4.6%。隨著高鐵建設招標的持續進展，預計公司市場占有率還將持續擴大。同時，公司機車用膠產品已送交鐵道部測試。應用于機車生產的膠類產品毛利率有望達到50%-60%。一旦動車生產用膠取得訂單，將給業績帶來顯著突破。安信證券預測2010、2011年公司聚氨酯膠的銷量有望分別增長300%、150%，分別達到1600噸、4000噸。(文章來源本站)

高毛利率形勢仍將保持

膠粘劑配方前端研發和產品營銷后端占據舉足輕重的作用，中間生產環節相對簡單，公司在兩頭原本具有非常強的基礎，上市后超募資金將用于建設上海研發中心和營銷網絡的擴張，奠定國內龍頭地位，擠占外資企業份額。中間生產環節目前滿負荷生產，廠房建設和機器安裝均比較簡單，募投項目按期投產問題不大。

2006-2009 年公司產品的綜合毛利率為37.71%、38.91%、42.64%、46.12%，公司產品的毛利率呈逐年上升趨勢，2010年一季度的毛利率為44.75%，高于去年同期的39.58%。膠粘劑中高端產品生產廠家具有寡頭性質，主要競爭對手為國外的漢高、道康寧，競爭相對溫和，預期公司產品的高毛利率形勢能夠維持。

公司募投項目的5000噸高性能有機硅膠、5000噸聚氨酯膠的市場前景廣闊。近三年將會是新建產能的釋放期。新建產能從2010年開始釋放，到2012年將會實現滿產。2010 年4 月5000 噸高性能有機硅項目已經部分投產，預計2010年有機硅膠粘劑和密封膠產量可增加1250噸，聚氨酯膠粘劑和密封膠產量可增加1300噸。隨著產能釋放產量增加，公司突破產能瓶頸，盈利能力增加，有助2010年公司業績大幅上升。