行情回顧

　　油價高位振蕩，PTA跟隨成本區間波動，截至3月27日收盤，PTA2105報收于4432元/噸，環比上漲126元/噸，漲幅2.93%。PTA現貨在4305元/噸，環比下跌40元/噸，跌幅0.92%。PTA基差為-127元/噸(-68)。

　　基本面分析

　　突發事件導致油價高位振蕩。長榮海運一艘超大型集裝箱船在蘇伊士運河發生擱淺事故，對蘇伊士運河航道造成雙向封鎖。油輪跟蹤公司數據，2020年全球原油海運貿易總量為3920萬桶/日，其中174萬桶/日通過蘇伊士運河。此外，通過該運河的汽油和柴油等成品油為154萬桶/日，約占全球海運產品貿易的9%。該航道的堵塞可能會造成大量商品短缺以及航運價格上漲。目前蘇伊士運河擱淺貨輪已經脫淺，運河重開時間未定，已有超過450艘船排隊等待穿過蘇伊士運河。近期部分歐洲國家以及美國印度部分地區新增病例數有所回升，當地重新實施或延長出行限制措施，引發市場對原油需求恢復放緩的擔憂。考慮到目前部分國家和地區疫情反復，原油需求恢復前景仍存在一定阻礙，4月份歐佩克+會議可能繼續延續謹慎和克制產油政策。預計短期油價高位振蕩，關注布油60附近支撐，關注疫情發展和疫苗推進情況及歐佩克會議情況。

　　PX負荷回升。方面，日本JX 25萬噸計劃重啟，韓國SK 40萬噸計劃5月檢修40天，韓華化學120萬噸計劃5月中旬檢修45天，泰國芳烴2#77萬噸計劃5月中旬檢修15天。國內方面，浙江石化1#200萬噸/年裝置3月18日因催化劑問題減產，現已恢復至9成運行。福海創2#80萬噸PX生產線2019年12月12日停車，初步計劃4月下旬重啟。上海石化3月11日-6月9日檢修，青島麗東100萬噸PX裝置計劃3月20日起檢修40天，烏石化100萬噸計劃5月檢修25天。國內PX負荷在79.8%，環比提升6.8個百分點。PX價格在815美元/噸(+17)，折合PTA成本4603元/噸。PX-石腦油價差在234美元/噸(+12)。

　　PTA檢修逐步落實，聚酯環節累庫。PTA裝置方面，寧波臺化120萬噸短暫停車后重啟。上海石化40萬噸、華彬石化140萬噸、中泰石化120萬噸裝置檢修中。珠海BP 125萬噸于3月17日提前檢修重啟待定，另一套110萬噸裝置短暫停車后已經重啟。川能化學100萬噸3月29日起檢修20天。國內PTA開工負荷在82.8%，環比下降1.7個百分點。新裝置方面，逸盛新材料330萬噸計劃4月中下旬試車。PTA現貨加工差壓縮至288元/噸，目前已經落實檢修計劃的裝置共涉及產能755萬噸，4月份國內PTA裝置待檢修計劃840萬噸，關注后期檢修落實情況。下游聚酯負荷在90.5%，環比下降0.7個百分點；江浙織機負荷提升至84.4%，環比上升0.9個百分點。受到原料價格波動影響，市場心態偏謹慎，聚酯產銷降價促銷但聚酯產銷跟進有限，聚酯產品現金流有所下滑，聚酯產品庫存環比增加。

　　結論及操作建議

　　供應方面，PTA加工差壓縮至300元/噸以下，目前已經落實PTA檢修計劃的裝置共涉及產能755萬噸，4月份國內PTA裝置待檢修計劃840萬噸，關注后期檢修落實情況。下游聚酯負荷在90.5%，環比下降0.7個百分點；江浙織機負荷提升至84.4%，環比上升0.9個百分點。受到原料價格波動影響，市場心態偏謹慎，聚酯產銷降價促銷但聚酯產銷跟進有限，聚酯產品現金流有所下滑，聚酯產品庫存環比增加。受到航運突發事件影響，油價高位振蕩。成本主導下，預計短期PTA期價維持區間振蕩走勢，關注4200點附近支撐，關注月初歐佩克會議情況。