R141b在供需緊張中價格預計將大幅上升，建議積極關注三美股份、三愛富、巨化股份。

　　▍發泡劑用于保溫隔熱材料的發泡過程，用途廣泛。

　　發泡產品作為絕熱性能好的材料，主要應用于家用保溫(冰箱、冰柜、太陽能熱水器)、冷庫及冷鏈物流(冷藏集裝箱、冷藏火車、冷藏汽車等)、建筑保溫材料(屋頂噴涂硬泡、外墻絕熱保溫板材等)，以及管道保溫材料、工業儲罐絕熱、高密度仿木結構材料等。發泡劑一至四代產品分別為：R11(CCl3F)、R141b(C2H3Cl2F)、R245fa(C3H2F6)、HFO1233zd。此前，為追求減少“消耗臭氧物質”，R11已經被淘汰，目前主流產品為二代R141b和三代R245fa。

　　▍人民日報官微點名霍尼韋爾。

　　人民日報官微發布題為《對，制裁美國企業!》的文章，對此前外交部發言人于7月12日針對美國對臺出售22億美元武器的回答進行解讀，其時外交部發言人表示“為了維護國家利益，中方將對參與此次售臺武器的美國企業實施制裁”。

　　本次官微對此進行延展，并特別點名了三家企業：通用動力、霍尼韋爾、豪士科。其中霍尼韋爾為全球知名的氟化工企業，是目前全球R245fa的主要供應商。

　　此前，霍尼韋爾與中化藍天合資的中霍新材在江蘇太倉中化化工產業園區正式投產，主要生產和銷售用于泡沫隔熱材料的HFC-245fa發泡劑，投產初期的生產規模為12,000噸。假定制裁發生，將對HFC-245fa的供應帶來重要影響。

　　▍全國ODS執法專項行動預計將導致R141b供需緊張。

　　6月28號，生態環境部在新聞發布會上明確提出：“近期將在全國范圍內開展新一輪ODS專項執法行動。該專項執法行動也是2019年生態環境部開展的藍天保衛戰多個專項行動之一”。ODS執法專項行動的目的在于“查找和打擊涉ODS(特別是R11)違法行為”，從方法上“采取的是從生產流程溯源的方式，查找非法生產ODS，特別是R11的企業”。ODS專項行動將導致R141b供需緊張，從2018年專項整治的結果來看，當時R141b由15,000上漲到25,000元/噸以上。

　　▍含氟材料受多因素疊加，將進入高景氣周期。

　　作為一個從礦到酸再到下游各類精細化產品的產業鏈而言，影響氟化工的因素很多，包括安環監管持續加緊、配額削減(老一代ODS產品，包括R141b都將在2020年消減配額，R141b預計消減2019年的20%)和ODS檢查、供需的季節性錯配等。

　　對于發泡劑R141b，這些因素的周期共振可能就在此時，我們預計行業景氣度將持續提升，產品價格也將迎來大幅度上漲。目前，三美股份、三愛富、巨化股份分別擁有3.43(1.88)/1.55(1.02)/0.66(0.40)萬噸的配額(內用配額)，建議積極關注。

　　▍風險因素：

　　對霍尼韋爾整治發酵低預期;專項整治活動開展低預期。

　　▍投資策略：

　　R141b在供需緊張中價格預計將大幅上升，建議積極關注三美股份、三愛富、巨化股份。